作者：丁遠

來(lái)源：中歐國際工商學(xué)院

新冠疫情的意外爆發(fā)，對世界經(jīng)濟造成了猛烈沖擊。根據聯(lián)合國貿易和發(fā)展會(huì )議預測，2020年全球對外直接投資將同比減少40%。在此背景下，中國企業(yè)應如何調整全球化的步調？在中歐國際工商學(xué)院系列直播活動(dòng)“合Talk”第二季上，中歐副院長(cháng)兼教務(wù)長(cháng)、會(huì )計學(xué)教授丁遠總結了近年來(lái)中國企業(yè)全球化尤其是跨國并購的發(fā)展脈絡(luò )，并探討了疫情之后，面對全球化進(jìn)程受阻的挑戰，中國企業(yè)如何“順勢”“借勢”和“造勢”，從而更好地在“雙循環(huán)”戰略框架下實(shí)現更高質(zhì)量的發(fā)展。

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中國企業(yè)全球化的雙“M”引擎

隨著(zhù)中國加入WTO以及改革開(kāi)放的不斷深化，中國海外投資的規模也在迅速增長(cháng)。2014年，中國的對外直接投資超過(guò)了實(shí)際使用外資，成為資本凈輸出國。然而在2016年達到頂峰1961億美元之后，由于政策收緊，市場(chǎng)回歸理性，如今中國的對外投資與吸引外資基本持平。

縱觀(guān)近20年中國企業(yè)走出去的歷程，也經(jīng)歷了從零星開(kāi)花，到全面鋪開(kāi)，再到理性選擇的過(guò)程。最初的聯(lián)想并購IBM PC業(yè)務(wù)、TCL并購湯姆遜彩電等個(gè)別現象常常被作為“蛇吞象”的案例反復討論，也反映了中國企業(yè)走出國門(mén)的艱辛。而中國企業(yè)海外投資在各行各業(yè)全面開(kāi)花則幾乎與中國加入WTO深度融入世界經(jīng)濟體系的步伐一致。2015年9月波士頓咨詢(xún)公司發(fā)布的研究數據顯示，從2004年到2014年10年間，中國企業(yè)海外并購數量年均復合增長(cháng)率達到9.5%，交易規模年均復合增長(cháng)率為35%。

而也就是在這期間，一些中國企業(yè)家敏銳地覺(jué)察到了中國經(jīng)濟由出口外向型轉向投資與消費驅動(dòng)的趨勢。比如，復星集團時(shí)任CEO梁信軍在確立復星國際化投資戰略時(shí)，提出了“中國動(dòng)力嫁接全球資源”的概念。2013年，中歐成立了“中國企業(yè)全球化研究中心”，從全球戰略、收購兼并、治理架構、公司財務(wù)、地域文化等多方面切入，以多角度的方式來(lái)研究中國企業(yè)全球化，幫助中國企業(yè)克服來(lái)自國內外的諸多挑戰，走向世界。我們通過(guò)一系列案例調研與考察后發(fā)現，中國企業(yè)全球化的最佳路徑之一，是充分利用中國的市場(chǎng)（Market）和資金（Money），去對接海外的自然資源、優(yōu)勢品牌、先進(jìn)的技術(shù)和管理方法等。打個(gè)形象的比方，就像為一塊“餅”加上“奶油”和“水果”，從而做成“蛋糕”。這里的“奶油”和“水果”就是中國的市場(chǎng)和資金，即雙“M”引擎。

回顧2013年以來(lái)中國經(jīng)濟的發(fā)展，雙“M”引擎是否發(fā)揮了應有的效力呢？

首先，中國消費市場(chǎng)的規模不斷擴大，與全球第一大消費市場(chǎng)美國的差距不斷縮小。2019年，中國社會(huì )消費品零售總額達到5.99萬(wàn)億美元，與美國僅有2700億美元之差。今年受疫情的影響，中國社會(huì )消費品零售總額上半年為負增長(cháng)，但從8月開(kāi)始，已經(jīng)連續三個(gè)月正增長(cháng)，10月達到了4.3%。市場(chǎng)規模不斷擴大，消費結構也不斷升級。2019年中國的恩格爾系數（指食品支出總額占個(gè)人消費支出總額的比重）為28.2%，連續8年持續下降。和以往相較，當前的中國消費品品類(lèi)更多、品質(zhì)更優(yōu)、品牌更響，同時(shí)也更加個(gè)性化。不僅是數量充足、質(zhì)量提升，同時(shí)消費對象也從物質(zhì)產(chǎn)品向醫療健康、文化旅游、餐飲等服務(wù)型產(chǎn)品轉變。

再看中國的資金充沛程度，2019年中國居民可投資資產(chǎn)規模突破200萬(wàn)億；中國資本市場(chǎng)已發(fā)展成為全球市值第二大的市場(chǎng)，股票市場(chǎng)總市值突破70萬(wàn)億元，占全國GDP的70%左右。即使今年有疫情影響，上半年社會(huì )融資規模增量累計為20.83萬(wàn)億元，比上年同期多6.22萬(wàn)億元。而隨著(zhù)“競爭中性”原則的貫徹，金融資源的配置將進(jìn)一步平衡，民營(yíng)企業(yè)的融資空間進(jìn)一步擴大。

所以整體而言，中國“市場(chǎng)+資金”的雙“M”引擎可謂動(dòng)力十足，馬力強勁。但是，引擎具備了，中國企業(yè)全球化發(fā)展是否就一帆風(fēng)順呢？

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企業(yè)全球化：別把手段當目的

根據有關(guān)學(xué)者研究，在全球收購與兼并的案例中，大約有70%的企業(yè)的發(fā)展現狀，并沒(méi)有達到收購前的預期。對中國企業(yè)而言，情況也并不樂(lè )觀(guān)：《中國企業(yè)海外可持續發(fā)展報告2015》顯示，在2015年之前 “走出去”的250家被調研企業(yè)中，僅有13%的企業(yè)盈利可觀(guān)，24%處于虧損狀態(tài)，其余基本處于小微盈利或持平。也是自2015年開(kāi)始，中國海外撤資連年增長(cháng)。據2019年1-9月的統計，海外撤資總額已達到400億美元?？梢哉f(shuō)，一些中國企業(yè)前些年囫圇吞下的棗，現在幾乎都一一吐出來(lái)了。

以山東如意集團為例，自2010年起，這家毛紡織集團先后并購或入股了十余家海外企業(yè)，但至今為止，除了法國時(shí)尚集團SMCP已于2017年10月在巴黎重新上市之外，其并購的日本品牌Renown 連續兩年虧損，已于今年5月摘牌退市；以色列成衣設計制造商 Bagir也已于今年6月宣告破產(chǎn)；對瑞士品牌Bally的收購未完全兌付，交易未完成；而對美國INVISTA旗下服飾和高端面料包括美國萊卡 LYCRA的收購，能否重新上市還充滿(mǎn)未知。盡管時(shí)尚和紡織行業(yè)由于受疫情影響而嚴重受挫，但是如意集團顯然未利用好雙“M”引擎，反而陷入了資金鏈斷裂和信任喪失的雙重危機。

總結這些失敗的案例，我們發(fā)現，中國企業(yè)全球化經(jīng)常會(huì )存在理念層面和執行層面的偏差。

在理念層面，很多企業(yè)或為了增強流動(dòng)性，或受政治因素驅使覺(jué)得必須有所作為，或受機會(huì )主義驅使覺(jué)得錯過(guò)這村就沒(méi)這店了，導致全球化走偏。兼并與收購只是一種手段，他們卻將其當作目標。

在執行層面，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者由于過(guò)于自信或盲目樂(lè )觀(guān)，對資金的來(lái)源和使用缺乏風(fēng)險意識，過(guò)度依賴(lài)杠桿，缺乏對目標行業(yè)和企業(yè)的深度認知，經(jīng)驗和人才儲備不足等，從而導致全球化之路并不理想。

如果僅僅把全球化發(fā)展和海外并購作為終極目標，缺乏清晰的戰略，沒(méi)有把提升企業(yè)價(jià)值作為最終目的，那就相當于全力奔跑，卻忘了為何出發(fā)。

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后疫情時(shí)代，“勢”在哪里？

2020年，受疫情影響，大部分經(jīng)濟體都陷入了不同程度的衰退。根據IMF（International Monetary Fund，國際貨幣基金組織）的最新預測，2021年全球有望迎來(lái)衰退后復蘇，經(jīng)濟增速回升至5.2%。但相較2019年，實(shí)際增長(cháng)不到0.6%。中國在新冠疫情中經(jīng)受住了經(jīng)濟、金融、治理等全方位的考驗，也體現出了制造業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的核心優(yōu)勢，所以仍將是全球經(jīng)濟復蘇的主要發(fā)動(dòng)機。

此外，疫情加速了中國消費市場(chǎng)的發(fā)展，尤其是進(jìn)口消費品市場(chǎng)。根據海關(guān)數據顯示，2020年9月和10月，中國從意大利、法國和德國進(jìn)口貨物總量同比去年有顯著(zhù)增長(cháng)。25-35歲的年輕人成為進(jìn)口商品消費的主力軍，約占34%。

以奢侈品市場(chǎng)為例，根據貝恩咨詢(xún)公司的測算，2020年中國奢侈品銷(xiāo)售額將增長(cháng)45%，達到440億歐元。到2025年，全球近一半的奢侈品消費將來(lái)自于中國。即使在今年疫情的影響下，LVMH、開(kāi)云和歷峰三大奢侈品集團前三季度在中國市場(chǎng)都實(shí)現了10%以上的增長(cháng)，歐萊雅中國的增長(cháng)更是達到了20.8%，而整個(gè)集團是-7.8%。

毫無(wú)疑問(wèn)，后疫情時(shí)代，中國企業(yè)全球化首要考慮的應該是利用“中國優(yōu)勢”助推“雙循環(huán)”實(shí)現。中國市場(chǎng)的寬度與厚度，無(wú)論對于中國企業(yè)全球化，還是外資直接進(jìn)入中國，都是不可多得的“勢”，其不僅為中國企業(yè)快速增長(cháng)提供了重要支撐，也是吸引全球企業(yè)參與“國際循環(huán)”的重要拉動(dòng)力。而基礎設施不斷完善、消費升級、需求強勁、技術(shù)突破等等都將成為“勢”不可擋的重要推動(dòng)力。

順勢，要求企業(yè)深入理解中國市場(chǎng)與全球市場(chǎng)的關(guān)系，無(wú)論是制造業(yè)、零售業(yè)還是服務(wù)業(yè)，要找到對接全球資源、切入中國市場(chǎng)的發(fā)力點(diǎn)；借勢，要求企業(yè)在經(jīng)濟復蘇時(shí)穩妥使用資金，把錢(qián)用在刀刃上，去對接合適的海外資源；造勢，則要求企業(yè)深耕所在領(lǐng)域，充分整合海外資源，將自身的優(yōu)勢發(fā)揚光大，成為真正具備全球視野、創(chuàng )新意識和全能駕馭復雜全球管理架構的中國跨國企業(yè)。

最后，即便是有這樣的“勢”，中國企業(yè)全球化仍然需要一路披荊斬棘，不斷提高整合全球資源的能力。疫情之后，考驗中國企業(yè)的將不僅僅是在市場(chǎng)上實(shí)現突破和跨越的能力，隨著(zhù)中國走向世界舞臺的中心，中國企業(yè)比過(guò)去任何一個(gè)時(shí)代都承擔著(zhù)更多的責任。中國企業(yè)要想在國際舞臺上被接納、被理解、被信任、被尊重，首先需要接納、理解、信任和尊重每一個(gè)合作方，因為只有平等互信、互惠互利，才能帶來(lái)共同繁榮。